Investors should treat analysis of bond yields with caution

Investors should treat analysis of bond yields with caution

투자자들은 채권 수익률 분석에 주의해야 합니다

 

 

Driving the latest scare is the rising term premium, which is often described as the additional yield investors require to hold longer-dated securities, given the extra uncertainty over such extended periods.

 

최근의 공포를 부추기는 것은 상승하는 기간 프리미엄인데, 이러한 장기적인 불확실성을 감안할 때 투자자들이 장기적인 증권을 보유하기 위해 추가적인 수익률을 요구하는 것으로 종종 묘사됩니다.

 

 According to estimates by the New York branch of the Federal Reserve, the premium on ten-year bonds has risen by 1.2 percentage points from its lowest level this year, more than explaining the recent surge in long-term yields.

 

연방준비제도이사회 뉴욕지부의 추산에 따르면 10년 만기 채권의 프리미엄은 올해 최저 수준보다 1.2%포인트 상승해 최근 장기 수익률 급등을 설명하는 수준을 넘어섰습니다.

 

 Estimating the premium for a ten-year bond requires forecasting predicted short-term interest rates for the next decade, and looking at how different they are from the ten-year yield. What remains—however large or small—is the term premium.

10년 만기 채권의 프리미엄을 추정하기 위해서는 향후 10년 동안의 단기 이자율을 예측하고, 10년 만기 수익률과 얼마나 다른지를 살펴보아야 하는데, 크든 작든 남은 것이 프리미엄이라는 것입니다.

 

Movements in bond markets are therefore both easy and difficult to explain. They are easy to explain because any number of factors could be driving yields, including the Fed’s quantitative-tightening programme, concerns about the sustainability of American debt and worries of institutional decay. Yet attributing bond yields to one factor in particular is fraught with difficulty. And without more clarity on the causes of a move, inferring the future from the shape of the yield curve becomes more like reading tea leaves than a scientific endeavour.

따라서 채권시장의 움직임은 설명하기도 쉽고, 설명하기도 어렵습니다. 왜냐하면, 연준의 양적긴축 프로그램, 미국부채의 지속가능성에 대한 우려, 그리고 제도적 붕괴에 대한 우려 등, 어떤 요인이든 수익률을 견인할 수 있기 때문입니다. 하지만 채권 수익률을 특정한 한 요인의 탓으로 돌리는 것은 어려운 일입니다. 게다가 이러한 움직임의 원인을 보다 명확하게 밝히지 않으면, 수익률 곡선의 형태로부터 미래를 추론하는 것은 과학적인 노력이라기 보다는 찻잎을 읽는 것에 더 가깝기 때문입니다.

 

One thing is certain, however. Whatever their cause, and regardless of their composition, rising long-term bond yields are terrible news for American companies that wish to borrow at long time horizons, and borrowers who take out new mortgages that will be linked to 30-year interest rates. The effect on the most sensitive borrowers will become only more painful if yields with long maturities remain at such high levels. For anyone concerned about whether a shifting yield curve or a rising term premium signals a looming recession or a nightmare for markets, these simple realities are a better place to start.

하지만 한 가지 확실한 것은, 그 원인이 무엇이든 간에, 그리고 그 성분과 상관없이, 장기 채권 수익률의 상승은 장기 대출을 희망하는 미국 기업들과, 30년 만기 금리와 연동될 신규 주택담보 대출을 받는 대출자들에게 끔찍한 소식이라는 것입니다. 만기가 긴 수익률이 이처럼 높은 수준을 유지한다면, 가장 민감한 대출자들에게 미치는 영향은 더욱 커질 것입니다. 수익률 곡선이 변화하는 것인지 아니면 프리미엄이 상승하는 것이 시장에 불황이 다가오는 것인지, 아니면 악몽이 될 것인지를 걱정하는 사람들에게, 이러한 단순한 현실은 시작하기에 더 좋은 방법입니다.